Articolo originale: https://finematics.com/impermanent-loss-explained/
In sostanza, l'Impermanent Loss è una perdita temporanea di fondi che si verifica quando si fornisce liquidità. Molto spesso viene spiegata come una differenza tra il possesso di un'asset e la fornitura di liquidità in quell'asset. L'Impermanent Loss si osserva di solito nelle pool di liquidità standard in cui il fornitore di liquidità (LP) deve fornire entrambi gli asset in un rapporto corretto, e uno degli asset è volatile rispetto all'altro, ad esempio, in una pool di liquidità Uniswap DAI/ETH al 50/50.
Se il valore di ETH aumenta, la pool deve fare affidamento su arbitraggisti che si assicurino che il prezzo del pool rifletta costantemente il prezzo reale per mantenere lo stesso valore di entrambi i token nella pool. Ciò porta fondamentalmente ad una situazione in cui il parte del profitto del token apprezzato in valore viene sottratto al fornitore di liquidità. A questo punto, se il LP decide di ritirare la propria liquidità, la perdita impermanente diventa permanente.
Esempio
Il modo più semplice per comprendere appieno l'Impermanent Loss è effettuare un rapido esempio.
Supponiamo che un LP fornisca liquidità a una pool DAI/ETH Uniswap al 50/50. Per fornire liquidità a una pool al 50/50, l'LP deve fornire un valore uguale di entrambi i token alla pool.
Finora, il valore di entrambi i token è lo stesso.
Il prezzo di ETH sale su una piattaforma esterna come Coinbase. Ora il prezzo di ETH su Coinbase è di 550 dollari. Qui entrano in gioco altri partecipanti al mercato, chiamati arbitraggisti. Un arbitraggista nota la differenza di prezzo tra Coinbase e Uniswap e la vede come un'opportunità di arbitraggio che è fondamentalmente un'opportunità per realizzare un profitto.
Uniswap si avvale di un market maker costante per mantenere un corretto rapporto di token nella pool. Così, più ETH vengono acquistati dalla pool, più alto diventa il prezzo di ETH. L'arbitraggista acquista ETH più economici su Uniswap fino a quando non ci sono più differenze di prezzo tra gli exchange. Vediamo quanti ETH deve acquistare l'arbitraggista per far sì che ciò avvenga.
Inserendo il nostro prezzo esterno (Coinbase) in alcune formule che possono essere derivate dalla formula del market maker, possiamo vedere che il punto in cui il prezzo di ETH su Uniswap sarà di $550 è quando ci sono 10.488,09 DAI e 19,07 ETH nella pool. Quindi l'arbitraggista sostanzialmente è in grado di acquistare 0,93 ETH al fine di raggiungere l'equilibrio di prezzo di ETH tra Uniswap e Coinbase, con un costo di 488,09 DAI per raggiungere il prezzo medio di 524,83 DAI per ETH. Gli ETH acquistati possono essere venduti istantaneamente per DAI o qualsiasi altra stablecoin basata su USD su un servizio esterno al prezzo di 550 dollari. L'arbitraggista ha appena guadagnato ~25USD meno le commissioni.
Vediamo come questo ha influenzato il nostro fornitore di liquidità.
Come possiamo vedere il LP avrebbe avuto 23,41 dollari in più se solo avesse tenuto i suoi beni senza fornire liquidità. Quei 23,41 dollari sono fondamentalmente l'Impermanent Loss dei LP.
L'Impermanent Loss è detta impermanente perché a questo punto il LP ha perso 23,41 dollari solo "sulla carta". Se il LP non ritira la propria liquidità e il prezzo dei ETH torna a 500 dollari, la perdita impermanente viene annullata. Diversamente, se il LP decidesse di ritirare la propria liquidità, realizzerebbe la perdita di 23,41 dollari, in modo permanente.
I profitti dei LP
Ok, ora che abbiamo capito cos'è l'Impermanent Loss, vediamo come può portare via il profitto dei LP man mano che il valore di un asset aumenta rispetto all'altro.
Possiamo vedere che, ad esempio, se il prezzo del bene nella pool aumentasse del 500% i LP subirebbero una perdita impermanente del 25%.
Quindi, se l'Impermanent Loss può portare via così tanti profitti, qual è l'incentivo per i Liquidity Provider a fornire liquidità in primo luogo? Per capirlo, vediamo come i LP possono guadagnare sul loro capitale.
Nel mondo perfetto, senza alcun Impermanent Loss, gli LP non farebbero altro che raccogliere denaro dalle commissioni di trading. Ad esempio su Uniswap, ogni scambio che passa attraverso una pool di liquidità paga una commissione dello 0,3% che viene distribuita proporzionalmente ai LP di quella pool.
Ciò significa fondamentalmente che i LP possono comunque guadagnare denaro anche quando subiscono una perdita non permanente, a condizione che sia inferiore alle commissioni incassate.
Inoltre, molte pool di liquidità forniscono ulteriori incentivi ai LP offrendo programmi di liquidity mining. Il liquidity mining, in sostanza, è un modo per premiare i LP con token extra per fornire liquidità a determinate pool. Il valore dei token aggiuntivi, in alcuni casi, può annullare completamente il valore perso a causa dell'Impermanent Loss, rendendo l'offerta di liquidità altamente lucrativa.